黨的十九屆五中全會(huì)審議通過的《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和 二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議》（以下簡(jiǎn)稱《建議》） 首次提出了建成文化強(qiáng)國(guó)的時(shí)間表和遠(yuǎn)景目標(biāo)，并 從全局和戰(zhàn)略上對(duì)我國(guó)文化建設(shè)進(jìn)行了遠(yuǎn)見規(guī)劃 與卓識(shí)設(shè)計(jì)。作為文化產(chǎn)業(yè)的核心門類，新聞出版 業(yè)的健康持續(xù)發(fā)展對(duì)我國(guó)文化建設(shè)起著重要推動(dòng)作 用，出版強(qiáng)國(guó)建設(shè)也是文化強(qiáng)國(guó)建設(shè)的重中之重。 按照《建議》的部署，“十四五”時(shí)期新聞出版企 業(yè)將繼續(xù)通過兼并重組等方式推進(jìn)新聞出版業(yè)的深 度融合發(fā)展。為此，有必要對(duì)“十三五”期間我國(guó) 新聞出版企業(yè)的并購情況及其潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研判， 提出行之有效的應(yīng)對(duì)策略，這對(duì)于推動(dòng)我國(guó)新聞出 版業(yè)“十四五”高質(zhì)量發(fā)展具有重要現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義。 

        “十三五”時(shí)期是我國(guó)新聞出版企業(yè)利用兼并、 收購等方式轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要階段。2017 年，《新聞 出版廣播影視“十三五”發(fā)展規(guī)劃》明確提出“做 優(yōu)做大做強(qiáng)新聞出版廣播影視產(chǎn)業(yè)，進(jìn)一步提高 規(guī)模化、集約化、專業(yè)化水平”，[1] 這為“十三五” 時(shí)期新聞出版企業(yè)的并購決策奠定了制度保證。在 對(duì)國(guó)泰安《中國(guó)上市公司并購重組研究數(shù)據(jù)庫》中 新聞出版上市公司相關(guān)數(shù)據(jù)整理后發(fā)現(xiàn)，上述規(guī)劃 實(shí)施的當(dāng)年度以新聞出版領(lǐng)域上市公司作為主并方 的并購事件數(shù)便增至 30 起，同比增幅 130.8%。盡 管 2018—2020 年期間的并購事件數(shù)稍有回落，但 總體上“十三五”時(shí)期我國(guó)新聞出版領(lǐng)域上市公司 并購事件數(shù)仍呈上升趨勢(shì)。通過并購實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張、 業(yè)態(tài)拓展、盈利能力提高進(jìn)而競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)等，是新 聞出版企業(yè)實(shí)施并購行為的重要?jiǎng)訖C(jī)。但在此過程 中，也容易出現(xiàn)盲目跨界擴(kuò)張、副業(yè)拖累主業(yè)、追 求短期利益等問題。[2] 由此不禁要問，“十三五” 時(shí)期我國(guó)新聞出版企業(yè)的并購具有哪些特點(diǎn)，存在 哪些潛在風(fēng)險(xiǎn)？“十四五”時(shí)期我國(guó)新聞企業(yè)并購 策略應(yīng)如何優(yōu)化？ 

        基于此，為了對(duì)“十三五”時(shí)期我國(guó)新聞出 版企業(yè)并購情況進(jìn)行細(xì)致研判，本文利用 2016— 2020 年間新聞出版上市公司作為主并方所實(shí)施的 并購事件為研究樣本，在探究其并購特征的基礎(chǔ)上， 從學(xué)理角度分析“十三五”時(shí)期新聞出版業(yè)并購可 能存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)合分析結(jié)果，為“十四五” 時(shí)期我國(guó)新聞出版企業(yè)并購決策的優(yōu)化選擇提出參 考建議。

一、新聞出版企業(yè)并購典型特點(diǎn) 

        新聞出版上市公司是新聞出版行業(yè)發(fā)展的“風(fēng) 向標(biāo)”，新聞出版上市公司在并購中表現(xiàn)出的特征 可以看作是新聞出版企業(yè)并購特點(diǎn)的較好表征。在 將 2016—2020 年新聞出版上市公司作為主并方 實(shí)施的并購事件相關(guān)數(shù)據(jù)，從國(guó)泰安《中國(guó)上市 公司并購重組研究數(shù)據(jù)庫》中剝離、整理后發(fā)現(xiàn)， “十三五”時(shí)期我國(guó)新聞出版上市公司并購呈現(xiàn)出 強(qiáng)資產(chǎn)收購和現(xiàn)金支付、弱相關(guān)多元化的特點(diǎn)。 

        1. 重組類型均為資產(chǎn)收購 

        “十三五”時(shí)期我國(guó)新聞出版上市公司作為 主并方的并購事件共 101 起，不同年度并購事件 數(shù)變化呈“波浪式”起伏，但整體呈上升趨勢(shì)。 2017 年新聞出版上市公司并購事件數(shù)達(dá) 30 起， 是“十三五”期間最多的，同比增幅 130.8%。 2018 年并購事件數(shù)量下降至 13 起與 2016 年齊平， 2019 年隨即增長(zhǎng)至 24 起，同比增幅 84.6%。但 2020 年又降至 21 起，降幅 12.5%。此外，重組類 型上，101 起并購事件均采用了資產(chǎn)收購的重組方 式，未涉及資產(chǎn)置換、吸收合并、要約收購等其 他重組類型。

        2. 支付方式以現(xiàn)金支付為主

        “十三五”時(shí)期新聞出版上市公司絕大多數(shù)選 擇使用現(xiàn)金支付，較少采用其他支付方式。在 101 起并購事件中，共有 94 起采用現(xiàn)金支付方式，占 比高達(dá) 93.1%。3 起并購事件采用了股票支付的方 式，分別是時(shí)代出版 2017 年對(duì)兩家科技公司的并 購，以及博瑞傳播于 2018 年并購成都傳媒集團(tuán)現(xiàn) 代文化傳播有限公司。此外，還有 4 起并購事件采 用了現(xiàn)金和股票混合的支付方式，分別是 2016 年 平治信息和南方傳媒的 2 起并購事件，以及 2017 年天舟文化和中文在線的 2 起并購事件。 

        3. 非相關(guān)多元化占比較高 

        “十三五”時(shí)期新聞出版企業(yè)積極培育新的業(yè) 務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，通過實(shí)施并購向出版、印刷等相關(guān)多元 化以及房地產(chǎn)、游戲、動(dòng)漫、影視等非相關(guān)多元化 領(lǐng)域進(jìn)一步拓展和延伸產(chǎn)業(yè)鏈，以圖提升企業(yè)規(guī)模 和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

        非相關(guān)多元化是“十三五”時(shí)期新聞出版企業(yè) 并購的“主線”。全部 101 起并購事件中，非相關(guān) 多元化并購事件 76 起，占比 75.2%，占據(jù)主導(dǎo)。其中， 2017年和 2019年非相關(guān)多元化并購事件相對(duì)較多， 分別為 19 起和 18 起，同比增長(zhǎng)分別為 58.3% 和 80%，2016 年和 2018 年相對(duì)較少，分別有 12 起和 10 起。

        與此同時(shí)，全部 101 起并購事件中，非數(shù)字 化的并購事件有 58 起占比 57.4%，數(shù)字化的并 購事件有 43 起占比 42.6%。縱向看，這一比例 呈上升趨勢(shì)，從 2016 年的 46.2% 增至 2020 年的 57.1%，增幅 23.6%。在經(jīng)歷 2016—2017 年增長(zhǎng)之 后于 2018 年有所下降，之后在 2019 年達(dá)到最高值 66.67%，2020 年則再次下降。 

        樣本公司中，并購事件在 5 起以上的有 9 家公 司。華聞傳媒、皖新傳媒和浙數(shù)文化并購數(shù)量都是 10 起并列第一，其中華聞傳媒和浙數(shù)文化以收購 信息和科技相關(guān)企業(yè)為主，皖新傳媒的并購則集中 在出版領(lǐng)域。華媒控股以 8 起并購位居第二，以布 局在線教育為主。位列第三的中原傳媒共計(jì) 7 起， 并購方向既有印刷、出版也有房地產(chǎn)。之后的出版 傳媒、天舟文化、時(shí)代出版和中文在線，并購方向 上均以游戲、信息科技、在線教育等為主。 

二、新聞出版企業(yè)并購的潛在風(fēng)險(xiǎn)

        新聞出版企業(yè)進(jìn)行并購的主要目的是為了獲 得規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)、節(jié)約經(jīng)營(yíng)成本、整合管理 資源以實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，達(dá)到“1+1>2”的效果。對(duì) 照這一系列目的，“十三五”時(shí)期我國(guó)新聞出版企 業(yè)的并購是否存在潛在風(fēng)險(xiǎn)值得進(jìn)一步關(guān)注？對(duì)應(yīng) “十三五”時(shí)期新聞出版上市公司的并購特點(diǎn)，本 研究選擇從重組類型、支付方式和多元化布局三個(gè) 維度進(jìn)行分析。 

        1. 協(xié)調(diào)問題抑制資源使用效率

        “十三五”時(shí)期我國(guó)新聞出版上市公司并購均 采取收購作為主要并購策略，這在一定程度上會(huì)影 響公司的管理成本和協(xié)調(diào)成本。與兼并相比，收購 的重點(diǎn)在于取得被并購方部分所有權(quán)。這種并購方 式盡管有助于參與并購的雙方企業(yè)在財(cái)務(wù)方面實(shí)現(xiàn) 協(xié)同，但卻難以取得經(jīng)營(yíng)或者管理方面的全面協(xié)同。 如果主并方通過收購沒有對(duì)被并購方企業(yè)形成實(shí)際 控制權(quán)，那么這種并購方式會(huì)導(dǎo)致主并方需要將原本用于業(yè)務(wù)發(fā)展中的人力物力財(cái)力投入到雙方日常 的協(xié)調(diào)和溝通之中以解決協(xié)調(diào)管理難和信息不對(duì)稱 問題，不僅會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資源浪費(fèi)情況，也會(huì)導(dǎo)致企 業(yè)的部分資源得不到有效利用，處于閑置或者被擱 置狀態(tài)。 

        不同企業(yè)之間的并購并非兩者之間各類資源的 簡(jiǎn)單加總。我國(guó)新聞出版業(yè)的集中度較低，仍存在 行業(yè)壁壘和地域壁壘。加之樣本公司發(fā)生的絕大多 數(shù)并購是非相關(guān)多元化的，這就意味著參與并購雙 方在行業(yè)屬性、戰(zhàn)略資源、企業(yè)文化等方面存在著 較大差異，并購?fù)瓿珊箅p方都要花費(fèi)大量的組織資 源用于戰(zhàn)略調(diào)整、制度貫徹、人員配置等協(xié)調(diào)和整 合工作中，以避免并購前后可能出現(xiàn)的各種矛盾和 沖突，這會(huì)進(jìn)一步造成主并方協(xié)調(diào)成本在短期內(nèi)的 快速上升，對(duì)企業(yè)資源配置效率起到抑制作用。上 述問題在我國(guó)新聞出版企業(yè)涉足跨行業(yè)發(fā)展時(shí)尤為 突出，常見于新聞出版企業(yè)對(duì)影視公司、游戲公司 等技術(shù)密集型企業(yè)的并購案例中。 

        2. 現(xiàn)金支付提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

        常見的并購支付方式包括資產(chǎn)支付、現(xiàn)金支 付、股票支付、債券支付以及上述支付方式的混合。 根據(jù)上文關(guān)于并購支付方式的相關(guān)表述，“十三五” 時(shí)期我國(guó)絕大多數(shù)新聞出版企業(yè)采取了現(xiàn)金支付作 為并購支付方式，背后的一個(gè)深層次原因可能在 于被并購方并不看好主并方新聞出版企業(yè)的股票價(jià) 值。[3] 如果結(jié)合樣本事件中多數(shù)并購發(fā)生在非相關(guān) 多元化背景下，那么上述成因就更容易理解了。多 數(shù)被并購方企業(yè)身處其他行業(yè)，對(duì)新聞出版領(lǐng)域不 甚了解，雙方之間存在較高的信息不對(duì)稱。加之新 聞出版企業(yè)可抵押物少、無形資產(chǎn)居多且不易評(píng)估， 面臨較嚴(yán)重的融資約束，市場(chǎng)需求也呈現(xiàn)出高度的 不確定性，因此采用現(xiàn)金支付作為并購支付方式， 有助于被并購方企業(yè)規(guī)避日后可能承擔(dān)的證券風(fēng)險(xiǎn) 和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，也不用擔(dān)憂企業(yè)自身價(jià)值受到主并方 企業(yè)未來市場(chǎng)表現(xiàn)的影響。 

        現(xiàn)金支付的優(yōu)點(diǎn)是可以幫助主并方企業(yè)迅速完 成并購，并向投資者傳遞積極的市場(chǎng)信號(hào)，有利于 推高主并方企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值。但其缺點(diǎn)也是十分明 顯的，即過高的現(xiàn)金支付規(guī)模不僅會(huì)造成主并方企 業(yè)在面臨其他市場(chǎng)機(jī)遇時(shí)由于缺少足夠的投資資金 而喪失投資機(jī)會(huì)，更重要的是可能會(huì)給主并方企業(yè) 帶來流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，降低其債務(wù)償還能力、提高經(jīng)營(yíng) 風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對(duì)其財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生負(fù)面影響。[4] 與之形成對(duì)比的是，股票支付不僅能夠幫助主并方 企業(yè)節(jié)省大量現(xiàn)金支出以應(yīng)對(duì)嚴(yán)峻的融資約束，還 可以通過引入新的股東改善主并方新聞出版企業(yè)的 股權(quán)結(jié)構(gòu)，激勵(lì)其參與到主并方企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)決 策當(dāng)中，從長(zhǎng)期看有助于提高主并方企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能 力和盈利能力。但股票支付方式也存在一定不足， 不僅辦理手續(xù)較為繁瑣，更重要的是會(huì)導(dǎo)致主并方 企業(yè)股權(quán)稀釋問題，[5] 因此采用該方式時(shí)應(yīng)合理控 制股票增發(fā)數(shù)量。 

        3. 多元布局降低企業(yè)收益效應(yīng)

        “十三五”以來，國(guó)家層面對(duì)于包括新聞出版 業(yè)在內(nèi)的文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展給予了高度重視，進(jìn)一步明 確了建設(shè)文化強(qiáng)國(guó)與出版強(qiáng)國(guó)的戰(zhàn)略目標(biāo)，要求在 助推文化產(chǎn)業(yè)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)的同時(shí)肩負(fù)起 應(yīng)對(duì)國(guó)外傳媒巨頭挑戰(zhàn)的重要任務(wù)。在此情勢(shì)下， 如何培育新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)進(jìn)而提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力是眾 多新聞出版企業(yè)考慮的重要問題。 

        通過對(duì)并購事件的具體分析發(fā)現(xiàn)，樣本公司往 往會(huì)借鑒其他領(lǐng)域的多元化戰(zhàn)略，通過跨地區(qū)、跨 行業(yè)、跨所有制收購將業(yè)務(wù)范圍拓展到主營(yíng)業(yè)務(wù)相 關(guān)領(lǐng)域（如數(shù)字出版），甚至是與主營(yíng)業(yè)務(wù)無關(guān)的 領(lǐng)域（如影視、游戲、金融、房地產(chǎn)等），以實(shí)現(xiàn) 上述目標(biāo)。《2020 新聞出版上市公司年度績(jī)效數(shù)據(jù) 報(bào)告》顯示，2019 年新經(jīng)典、掌閱科技、出版?zhèn)?媒和平治信息四家新聞出版企業(yè)先后深耕數(shù)字閱讀 生態(tài)，同時(shí)，中南傳媒和出版?zhèn)髅竭€向金融投資領(lǐng) 域拓展、推進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合。[6] 從傳媒經(jīng)濟(jì)的角度看， 前一種多元化屬于相關(guān)多元化范疇，延伸業(yè)務(wù)與主 營(yíng)業(yè)務(wù)之間存在一定共通性，有助于實(shí)現(xiàn)出版資源 的多元化開發(fā)，取得規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)。后一種 多元化則屬于非相關(guān)多元化類型，即新聞出版企業(yè) 將業(yè)務(wù)延伸至其他領(lǐng)域。 

        2016—2020 年 期 間 發(fā) 生 的 并 購 事 件 中 約 75.2% 的并購屬于非相關(guān)多元化，占據(jù)絕大多數(shù)， 這與“十二五”期間新聞出版企業(yè)并購主要采取相 關(guān)多元化策略形成了對(duì)比。[7] 盡管當(dāng)非相關(guān)多元化 程度較低時(shí)，新聞出版企業(yè)采取非相關(guān)多元化并購 能夠給公司帶來擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)范圍、增加資產(chǎn)規(guī)模、分 散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等好處，[8] 但考慮到影視、游戲、金融、房地產(chǎn)等非相關(guān)領(lǐng)域的專業(yè)性較強(qiáng)，多數(shù)新聞出 版企業(yè)并不具備在非相關(guān)多元化領(lǐng)域經(jīng)營(yíng)管理的 優(yōu)勢(shì)或者前期經(jīng)驗(yàn)，也無法將自身的組織資本順 利地轉(zhuǎn)移到被并購方，因此企業(yè)很難對(duì)雙方資源 進(jìn)行有效整合。一旦過度追求非相關(guān)多元化并購， 很容易給日常經(jīng)營(yíng)帶來巨大損失，導(dǎo)致企業(yè)投資 收益率降低。 

三、“十四五”時(shí)期并購策略優(yōu)化建議 

        前文分析表明，“十三五”時(shí)期我國(guó)新聞出版 企業(yè)并購整體向好，但潛在風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)存在。資產(chǎn) 收購的并購方式可能會(huì)加大新聞出版企業(yè)的管理 成本和協(xié)調(diào)成本，過度依賴現(xiàn)金支付可能會(huì)增加企 業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，非相關(guān)多元化布局可能會(huì)降低資源 整合效率進(jìn)而減少收益。因此，為進(jìn)一步推動(dòng)我國(guó) 新聞出版業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，可從以下三個(gè)方面對(duì) “十四五”時(shí)期新聞出版企業(yè)并購策略提出優(yōu)化建議。 

        1. 做強(qiáng)出版主業(yè)，深化數(shù)字融合 

        新聞出版業(yè)在文化建設(shè)中具有核心推動(dòng)作用， 做大做強(qiáng)出版主體是文化強(qiáng)國(guó)建設(shè)的應(yīng)有之義。 “十四五”時(shí)期，“雙效統(tǒng)一”的行業(yè)發(fā)展導(dǎo)向、主 業(yè)為基的產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新以及產(chǎn)業(yè)數(shù)字化的融合戰(zhàn)略對(duì) 新聞出版企業(yè)的并購行為提出了更高的質(zhì)量要求。 為此，新聞出版企業(yè)需結(jié)合這三個(gè)方面采取針對(duì)性 并購策略。 

        一是明確“雙效統(tǒng)一”發(fā)展導(dǎo)向。新聞出版企 業(yè)應(yīng)始終把社會(huì)效益放在首位、堅(jiān)持“雙效統(tǒng)一”。 并購前應(yīng)對(duì)并購行為及其成效進(jìn)行系統(tǒng)性社會(huì)效益 評(píng)估，將文化價(jià)值和社會(huì)價(jià)值轉(zhuǎn)化為可量化的具體 指標(biāo)，如內(nèi)容質(zhì)量與價(jià)值取向契合度、出版內(nèi)容的 社會(huì)影響力與群眾滿意度等，一并納入績(jī)效評(píng)價(jià)體 系并賦予較高權(quán)重，確保新聞出版企業(yè)并購績(jī)效在 社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益間取得平衡。 

        二是實(shí)施主業(yè)突出并購戰(zhàn)略。始終堅(jiān)守出版業(yè) 務(wù)的核心地位，選取與出版業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)程度較高的企 業(yè)作為優(yōu)先并購對(duì)象。基于出版產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行相關(guān)多 元化或橫向縱向一體化拓展，打通出版資源的供、 產(chǎn)、銷通道，提高新聞出版企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。適 當(dāng)控制相關(guān)多元化類并購規(guī)模，避免因相關(guān)多元化 程度過高導(dǎo)致的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)和資源浪費(fèi)。 

        三是借力數(shù)字經(jīng)濟(jì)深化融合創(chuàng)新。以主流價(jià)值 觀引導(dǎo)數(shù)字化作為基本原則，在確保出版主業(yè)市場(chǎng) 地位和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的前提下，科學(xué)動(dòng)態(tài)地分配企業(yè)資 源用于對(duì)數(shù)字科技公司、人工智能企業(yè)、網(wǎng)絡(luò)媒體 平臺(tái)等數(shù)字內(nèi)容生產(chǎn)與傳播相關(guān)企業(yè)的并購上，以 適度的非相關(guān)多元化并購作為新聞出版企業(yè)做大做 強(qiáng)的新增長(zhǎng)點(diǎn)。2020 年，浙數(shù)文化以“科技 + 內(nèi)容” 為抓手，深化布局“天目云”“天樞”等融媒體云 平臺(tái)建設(shè)，推動(dòng)內(nèi)容生產(chǎn)、分發(fā)渠道、管理運(yùn)營(yíng)等 環(huán)節(jié)向縱深不斷融合。[9] 同時(shí)，為防范過度非相關(guān) 多元化并購導(dǎo)致的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和收益減損，可以以先 參股再多次小規(guī)模并購、最終大規(guī)模并購的審慎擴(kuò) 張方式實(shí)現(xiàn)梯次融合。 

        2. 堅(jiān)持質(zhì)量第一，打造品牌效應(yīng) 

        “十四五”時(shí)期，我國(guó)新聞出版業(yè)發(fā)展將進(jìn)入 提速增效新階段，這離不開品牌建設(shè)的重要支撐。 出版品牌建設(shè)能夠起到明確主營(yíng)開發(fā)方向、優(yōu)化 企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等作用。[10] 為此，新聞出版企業(yè)在 完成并購后應(yīng)更加重視出版旗艦品牌的打造，面 向不同類型受眾開發(fā)系列品牌，樹立高質(zhì)量精品 形象。 

        一是完善出版業(yè)務(wù)矩陣建設(shè)，滿足受眾多樣需求。主并方新聞出版企業(yè)應(yīng)始終抓住群眾需求這個(gè) “指揮棒”和優(yōu)質(zhì)內(nèi)容這個(gè)“牛鼻子”，依托企業(yè)出 版方向和現(xiàn)有業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，結(jié)合被并購方的優(yōu)質(zhì)資源， 協(xié)同開發(fā)系列出版產(chǎn)品或者主題出版物。不斷挖掘 拳頭產(chǎn)品價(jià)值深度，通過高新技術(shù)應(yīng)用如在紙質(zhì) 出版物上配備相應(yīng)音視頻二維碼或嘗試基于 AR、 VR、MR 等技術(shù)開發(fā)沉浸式閱讀場(chǎng)景，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品 立體化升級(jí)。2019 年，人民出版社發(fā)行的首套三 維碼融媒書《中華詩詞歌匯·學(xué)齡前兒童詩詞歌匯》 就是利用了 AR 技術(shù)打造動(dòng)態(tài)交互性功能，創(chuàng)新產(chǎn) 品體驗(yàn)和傳播方式。[11] 

        二是優(yōu)化優(yōu)質(zhì)內(nèi)容品牌 IP 開發(fā)，擴(kuò)大企業(yè)盈 利空間。并購?fù)瓿珊螅鳛橹鞑⒎降男侣劤霭嫫髽I(yè) 應(yīng)加大拳頭產(chǎn)品 IP 運(yùn)營(yíng)，及時(shí)整合優(yōu)質(zhì)資源構(gòu)建 品牌 IP 資源庫，擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)出版產(chǎn)品供給。以 IP 開 發(fā)的方式逐步將出版主營(yíng)業(yè)務(wù)延伸至數(shù)字游戲、數(shù) 字動(dòng)漫、周邊商品等衍生環(huán)節(jié)，改造提升傳統(tǒng)出版 文化業(yè)態(tài)。中文在線在 2021 年著力打造的“網(wǎng)文 連載 +IP 輕衍生同步開發(fā)”戰(zhàn)略，正是以創(chuàng)新開發(fā)模式深挖 IP 價(jià)值的典范。[12] 或以 IP 授權(quán)形式 與關(guān)聯(lián)行業(yè)領(lǐng)域如快消行業(yè)、藝術(shù)品業(yè)等的知名品 牌開發(fā)聯(lián)名商品、尋求跨界合作，拓展出版物品牌 IP 的產(chǎn)業(yè)覆蓋面。

        3. 采取多種措施，提高并購成效 

        “十四五”時(shí)期，新聞出版業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展意 味著新聞出版企業(yè)的體制機(jī)制改革仍需不斷深化。 鑒于“十三五”時(shí)期新聞出版上市公司以資產(chǎn)收購 為主要并購方式，因此對(duì)于主并方新聞出版企業(yè)來 說，這就要求其在并購?fù)瓿珊髴?yīng)對(duì)并購中出現(xiàn)的協(xié) 調(diào)難問題給予重視，采取多種有效措施降低協(xié)調(diào)成 本、提高資源使用效率。 

        一是重視人力資源整合，確保團(tuán)隊(duì)整體活力。 出版工作的根本在人才隊(duì)伍建設(shè)，并購雙方人力資 源能否實(shí)現(xiàn)有效整合，將對(duì)并購效果產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。 對(duì)于采取收購方式的主并方新聞出版企業(yè)，應(yīng)結(jié)合 企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃和布局的實(shí)際需要，在重視被并購方 管理團(tuán)隊(duì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的同時(shí)，明確其日常管理權(quán)責(zé)， 激勵(lì)被并購方管理團(tuán)隊(duì)的工作積極性和熱情。對(duì)于 采取兼并方式的主并方新聞出版企業(yè)，在并購?fù)瓿?后需要對(duì)被并購方原管理團(tuán)隊(duì)和骨干員工進(jìn)行科學(xué) 評(píng)價(jià)，擇優(yōu)吸收，避免企業(yè)員工總量的過度擴(kuò)張， 維持企業(yè)經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)的整體活力和良性競(jìng)爭(zhēng)。 

        二是強(qiáng)化企業(yè)文化整合，防范潛在文化沖突。主 并方的并購動(dòng)機(jī)會(huì)影響雙方企業(yè)文化的整合模式。[13] 當(dāng)主并方新聞出版企業(yè)希望通過并購實(shí)現(xiàn)雙方在財(cái) 務(wù)、管理、經(jīng)營(yíng)等多方面協(xié)同或者相關(guān)多元化布局 時(shí)，適合采用吸納式或者滲透式的企業(yè)文化整合模 式，讓主并方企業(yè)文化全部或者部分注入被并購方， 在這過程中需要加大對(duì)被并購方員工的培訓(xùn)力度。 當(dāng)主并方新聞出版企業(yè)僅僅希望通過并購實(shí)現(xiàn)雙方 財(cái)務(wù)協(xié)同或者非相關(guān)多元化布局時(shí)，適合采用分離 式企業(yè)文化整合模式，允許被并購方企業(yè)文化保持 獨(dú)立，并購?fù)瓿珊筮M(jìn)行日常的培訓(xùn)工作即可。 

        三是優(yōu)化并購支付方式，降低后期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 已經(jīng)在業(yè)界形成良好口碑和影響力的新聞出版企 業(yè)，往往都擁有較強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)能力和發(fā)展?jié)摿Γ浒l(fā) 展前景也更容易得到業(yè)界的肯定。對(duì)于這類新聞出 版企業(yè)來說，在并購支付方式上可以考慮選擇股票 支付作為優(yōu)先支付方式，其次是現(xiàn)金與股票混合支 付方式，最后再是現(xiàn)金支付。由此切實(shí)降低主并方 新聞出版企業(yè)的現(xiàn)金負(fù)擔(dān)，確保后續(xù)高現(xiàn)金需求項(xiàng) 目的正常運(yùn)行以及企業(yè)的持續(xù)平穩(wěn)運(yùn)轉(zhuǎn)。同時(shí)，適 當(dāng)控制股票增發(fā)數(shù)量，避免被并購企業(yè)股東取得過 多控制權(quán)，保障主并方企業(yè)控股股東利益。